Der Rückgang des Livret A-Zinssatzes, kombiniert mit einer von den Haushalten weiterhin als hoch wahrgenommenen Inflation, definiert die finanziellen Investitionsentscheidungen im Jahr 2024 neu. Wir beobachten eine Nettoverlagerung der Mittelzuflüsse hin zu Anlagen mit höheren, aber auch komplexer zu bewertenden Renditen.
Wahrnehmungsverzerrung der Inflation und Auswirkungen auf die Vermögensallokation
Französische Haushalte überschätzen dauerhaft das Inflationsniveau, selbst in Phasen des Rückgangs. Laut einer Umfrage der Banque de France / CSA führt diese von den realen Daten entkoppelte Wahrnehmung dazu, dass als schützend wahrgenommene Vermögenswerte (Immobilien, Gold) übergewichtet werden, zu Lasten von langfristig leistungsfähigeren Allokationen.
Diese Verzerrung hat einen messbaren Effekt auf die Portfolios: Investoren zögern, sich den Aktienmärkten auszusetzen, sammeln Liquidität in Anlagen mit negativem realen Ertrag oder wenden sich ohne Analyse der finanziellen Belegungsquote den SCPI zu. Wir empfehlen, Entscheidungen zur Allokation auf der offiziell festgestellten Inflation zu basieren, nicht auf dem Gefühl.
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Renoviertes ISR-Label: Was der neue Referenzrahmen für Ihre ETFs und Aktienfonds ändert
Das ISR-Label wurde im März 2024 grundlegend reformiert. Der neue Referenzrahmen führt strenge sektorale Ausschlüsse (Kohle, unkonventionelle Kohlenwasserstoffe) ein und verstärkt die ESG-Filterung für alle zertifizierten Portfolios. Fonds, die diese Kriterien nicht erfüllen, verlieren ihre Berechtigung am 1. Januar 2025.
In der Praxis hat sich das Investitionsuniversum der mit ISR zertifizierten ETFs verringert. Einige Indizes, die von beliebten ETFs nachgebildet werden, erfüllen nicht mehr die neuen Ausschlüsse, was zu einer Änderung des Benchmarks ohne klare Vorankündigung für den Anteilseigner führen kann.
Bevor Sie in einen mit ISR gekennzeichneten Fonds investieren, empfehlen wir, drei Punkte zu überprüfen:
- Das Datum der Konformität des Fonds mit dem neuen Referenzrahmen, veröffentlicht vom ISR-Label-Ausschuss
- Die sektorale Zusammensetzung des zugrunde liegenden Index, insbesondere die verbleibende Exposition gegenüber fossilen Brennstoffen
- Die möglichen zusätzlichen Kosten in Form von Verwaltungsgebühren, die mit der verstärkten ESG-Filterung verbunden sind, die die Nettorendite schmälern können
Ein Fonds, der vor 2024 das ISR-Label trug, behält es nicht automatisch. Überprüfen Sie die aktualisierte Liste der zertifizierten Fonds, die vom Label-Ausschuss veröffentlicht wurde, bevor Sie eine Entscheidung treffen.
Lebensversicherung in Kontoeinheiten und strukturierte Produkte: Abwägung zwischen Rendite und Risiko
Die Lebensversicherung bleibt das zentrale Vehikel für das französische Vermögensmanagement. Der Eurofonds bietet eine Kapitalgarantie, aber seine reale Rendite liegt nach Abzug der Inflation bei nahezu null. Die Kontoeinheiten hingegen setzen das Kapital einem Verlustrisiko aus, ermöglichen jedoch den Zugang zu den Aktienmärkten, SCPI und ETFs in einem steuerlich vorteilhaften Rahmen.
Strukturierte Produkte verdienen 2024 besondere Aufmerksamkeit. Sie werden massiv in der Lebensversicherung vertrieben, bieten attraktive Coupons, beinhalten jedoch Mechanismen für vorzeitige Rückzahlungen und Schutzschranken, die genau gelesen werden müssen. Das ungünstige Szenario eines strukturierten Produkts kann einen teilweisen oder vollständigen Verlust des investierten Kapitals zur Folge haben.
Wir beobachten, dass viele Investoren sich auf den angekündigten Coupon konzentrieren, ohne den zugrunde liegenden Wert, die Häufigkeit der Beobachtung der Schranke oder die Solidität des Emittenten zu analysieren. Ein strukturiertes Produkt, das an einen Aktienindex mit einer Schranke von weniger als dreißig Prozent des ursprünglichen Preises gekoppelt ist, stellt ein deutlich höheres Risiko dar als ein diversifizierter ETF auf denselben Index.
Künstliche Intelligenz und Investitionsentscheidungen: Eine noch unreife Nutzung
Laut dem Barometer für Ersparnis und Investition der AMF nutzen französische Investoren bereits KI, bevor sie ihr Geld anlegen, aber diese Nutzung bleibt marginal und weckt großes Misstrauen. Tools wie Chatbots oder automatisierte Screener liefern oberflächliche Analysen, die selten auf das individuelle Risikoprofil abgestimmt sind.
Die größte Gefahr besteht in einem falschen Vertrauen: Ein Sprachmodell kann auf den ersten Blick eine kohärente Allokationsempfehlung abgeben, ohne die Besteuerung des PEA, die Einzahlungshöchstgrenzen oder den tatsächlichen Anlagehorizont des Nutzers zu berücksichtigen. KI ersetzt kein strukturiertes Vermögensaudit.
Ihr Nutzen beschränkt sich derzeit auf Marktbeobachtung und Informationssortierung. Für den Portfolioaufbau bleibt das von Online-Brokern oder einem Vermögensverwalter angebotene aktive Management zuverlässiger als ein Prompt.
Abwägung zwischen PEA, Wertpapierdepot und PER: steuerliche Auswahlkriterien
Die Wahl des steuerlichen Rahmens beeinflusst die Nettorendite einer Investition mehr als die Wahl des Instruments selbst. Drei Kriterien bestimmen den geeigneten Rahmen:
- Der Anlagehorizont: Der PEA wird nach fünf Jahren Haltedauer steuerlich vorteilhaft, der PER blockiert die Mittel bis zur Rente, es sei denn, es liegt ein vorzeitiger Abhebungsfall vor
- Die Art der angestrebten Vermögenswerte: Der PEA akzeptiert nur europäische Aktien und bestimmte förderfähige ETFs, das Wertpapierdepot gewährt Zugang zu den gesamten globalen Märkten
- Der Grenzsteuersatz: Der PER bietet einen Abzug bei der Einzahlung, der nur für Steuerpflichtige mit einem hohen Grenzsteuersatz von echtem Interesse ist
Ein PER nur wegen des steuerlichen Vorteils zu eröffnen, ohne die Qualität der vom Verwalter angebotenen Anlagen zu überprüfen, ist ein häufiger Fehler. Die Nettorendite nach Gebühren und Steuern ist wichtiger als der brutto steuerliche Vorteil.
Die kürzliche negative Mittelzufuhr des Livret A, dokumentiert von der Caisse des Dépôts, bestätigt, dass die Sparer beginnen, in diese langfristigeren Rahmen zu investieren. Diese Umverteilung macht nur Sinn, wenn der Investor eine höhere Volatilität akzeptiert und bereits ein Sicherheitsvermögen auf liquiden Anlagen aufgebaut hat.